因老实国外管帐师事务所（特别普通合资）被证监会暂停从事证券奇迹业务6个月，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称天富龙）的IPO经由一度中止。近日，天富龙更换管帐师事务所并更新财务贵府，络续闯关上交所主板IPO。

但天富龙这次拟召募资金金额由10.90亿元减少为7.90亿元，取消了3亿元补充流动资金时势。

永诀化复合纤维是天富龙的中枢产品和主要收入源头。《逐日经济新闻》记者注重到，天富龙于2023年6月和2024年11月走漏的两版招股阐发书（讲演稿），对永诀化复合纤维2021年产能应用率、产销率的走漏方面存在互异，而吞并份招股书对主要产品销量走漏也存在互异。

产能应用率、产销率、销量数据走漏存互异

天富龙主要从事永诀化涤纶短纤维的研发、坐蓐、销售，主要产品包括再生有色涤纶短纤维、永诀化复合纤维两大类。

产能数据方面的互异主要为公司2021年永诀化复合纤维产量和产能应用率的不同。2023年版招股书显现，该产品2021年试验产量为25.13万吨，产能应用率和产销率分歧为81.84%、98.30%；而2024版招股书显现，该产品2021年试验产量为25.63万吨，产能应用率和产销率分歧为83.50%、97.94%。

11月22日，天富龙通过邮件恢复《逐日经济新闻》记者露出，基于产能匹配的原则，公司存在聚酯切片的产量及私用和对外售售数据计入永诀化复合纤维的产销情况，小数有色低熔点短纤维及丙纶的产销数据计入再生有色涤纶短纤维的产销情况，与财务分析部分的产销量计较口径存在一定互异。

至于主要产品销量方面，天富龙在吞并份招股书内的数据则存在反覆无常。凭据2024年版招股书第149页“主要产品规模”列表，2021年—2023年及2024年上半年（以下简称诠释期），公司再生有色涤纶短纤维试验销量分歧为17.03万吨、17.32万吨、18.86万吨和9.64万吨；而据招股书第255页“买卖收入分析”列表，诠释期内，再生有色涤纶短纤维销售数目分歧为16.90万吨、17.18万吨、18.55万吨和9.45万吨。

雷同，“主要产品规模”列表显现，诠释期内，永诀化复合纤维试验销量分歧为25.11万吨、20.67万吨、31.14万吨和16.07万吨，裁撤私用后的外售量分歧为24.70万吨、19.69万吨、29.40万吨和15.63万吨；而“买卖收入分析”列表中，诠释期内，该产品销售数目分歧为24.80万吨、19.28万吨、23.17万吨和14.34万吨。

对此，天富龙恢复记者露出，销售数目反覆无常的原因是：第149页是从开采使用维度的产量数据进行统计，第255页是从财务核算口径进行统计，统计口径的互异已在第149页进行指示。

此外，记者注重到，天富龙的销售数据与客户裕兴股份（SZ300305，股价6.13元，市值23.01亿元）的采购数据存在互异。2023年，天富龙走漏对第二大客户裕兴股份的销售收入为1.35亿元；而裕兴股份2023年报走漏，其往日第四名、第五名供应商采购额分歧为1.53亿元、7146.97万元，与上述销售数据均有较大互异。

募投时势已部分投产

按照IPO缠绵，天富龙拟召募资金7.90亿元，其中5.8亿元用于“年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维时势”（以下简称本次募投时势），该时势是“年产20万吨低熔点聚酯纤维、10万吨高弹力低熔点纤维时势”（以下简称珠海时势）的一期。

天富龙走漏，珠海时势总预算金额为10.40亿元，一期即本次募投时势预算金额为9.35亿元，一期预算占比为89.95%。

记者注重到，章程2024年6月末，珠海时势工程经由已达88.87%；本次募投时势共包括4条坐蓐线，其中2条低熔点短纤维坐蓐线已于2023年10月试坐蓐出及格产品；章程2024年6月，另有1条中空聚酯短纤维坐蓐线和1条聚烯烃短纤维坐蓐线尚处于产线调试阶段，未达到试坐蓐现象，瞻望2024年下半年公司将凭据试坐蓐成果安排投产缠绵。

在珠海时势工程经由已接近90%、已有部分坐蓐线投产的情况下，天富龙还缠绵向本次募投时势干与5.8亿元召募资金是否具有必要性？对此，公司恢复记者露出，珠海项缠绵确立是凭据公司坐蓐规画决策平日鼓舞的，公司上市审核经由受外部环境及计谋影响，公司会凭据本钱市集的法律条目使用召募资金。

从募投产品来看，天富龙这次IPO召募资金要点干与标的为低熔点短纤维、中空聚酯短纤维以及聚烯烃短纤维，这些产品均属于永诀化复合纤维。

值得一提的是，凭据2023年版招股书走漏，2020年—2022年，公司永诀化复合纤维产能应用率分歧为67.18%、81.84%和69.98%，产能应用率较低；2023年、2024年上半年产能应用率则提高到90%以上。

天富龙露出，永诀化复合纤维相较于备案产能的应用率较低，主要原因为公司受产线停工矫正、产品结构波折等要素影响，扣除上述要素后的试验产能应用率处于合理水平。

不外永诀化复合纤维产能应用率存在波动且2022年产能应用率大幅下落却是事实，对此，天富龙露出，2022年，为支吾老例类产品竞争加重，公司波折坐蓐策略，对部分产线进行停工查验及矫正以优化产品结构，导致产能应用率下落。

按照天富龙所述，当今，国内低熔点纤维市集多为老例类低熔点纤维产品，市集竞争渐渐加重。而本次募投项缠绵实即将新增包括低熔点纤维在内的永诀化复合纤维产能，有关产品是否会存在产能多余的风险？交游所也对此建议了疑问。

在审核问询函恢复内，天富龙对具体募投产品进行了市集分析。关于低熔点短纤维，公司露出，低熔点纤维卑鄙应用规模泛泛，边远应用于服装家纺、产物、汽车内饰、医用卫生等规模，卑鄙行业的发展带来较大的需求，但并未直面恢复低熔点纤维“是否存在产能多余”的问题。

关于聚烯烃复合短纤维，公司则明确露出不存在产能多余情形；关于高弹力低熔点纤维，公司则露出，国内当今尚未有高弹力低熔点纤维的其他坐蓐厂家。

再生有色涤纶短纤维毛利率远高于可比公司

诠释期内，天富龙已矣买卖收入分歧为28.57亿元、25.76亿元、33.36亿元和17.84亿元，已矣归母净利润分歧为4.50亿元、3.58亿元、4.31亿元和2.25亿元。公司事迹在2022年下过期初始提高。

诠释期内，公司概述毛利率分歧为22.26%、18.86%、18.31%和17.42%，呈现接续下落趋势，主要原因系受上游原材料价钱波动、老例类产品市集竞争加重的影响。

值得注重的是，诚然公司概述毛利率接续下落，但仍远远高于同业业可比公司。天富龙选取优彩资源（002998.SZ，股价6.62元，市值21.61亿元）、江南高纤（600527.SH，股价1.98元，市值34.29亿元）、华西股份（000936.SZ，股价7.01元，市值62.11亿元）三家涤纶短纤维厂商手脚同业业可比公司，其中优彩资源与公司的业务相似度较高。

图片源头：天富龙招股阐发书（讲演稿）截图

诠释期内，天富龙的低熔点短纤维毛利率与优彩资源的低熔点涤纶短纤维毛利率收支不大，两边毛利率互异主要为再生有色涤纶短纤维。天富龙再生有色涤纶短纤维毛利率分歧为34.64%、36.15%、31.86%和31.33%，而优彩资源该产品毛利率分歧为13.22%、13.38%、9.19%和7.97%。

对此，天富龙露出，公司再生有色涤纶短纤维毛利率相对较高，主要原因为公司主要奇迹汽车内饰客户所带来的售价上风，以及公司闇练掌持工艺时刻和配方时刻上风，不错已矣以更低成本原材料制造出质地踏实、适宜客户条目的产品。

记者注重到，联系于低熔点短纤维，天富龙的再生有色涤纶短纤维是毛利率较高的主营产品；同期，诠释期内，该产品产能应用率分歧为96.33%、96.74%、101.52%和110.90%，产能应用率较高，主买卖务收入金额也稳中有升。在此情况下，诠释期内，天富龙却一直未扩大再生有色涤纶短纤维的产能，也未将该产品列入募投时势扩产标的。

逐日经济新闻

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